今日推荐 | 受到 DeFi 的强烈反对，以太​​坊的绝地反击

作者/叶晓峰

以太坊终于来了！

以太坊在过去两天上涨了 12%。

投资者终于松了一口气。但这似乎还不够，因为与以太坊上 DeFi 的狂热相比，ETH 已经停滞了很长时间。

相信此时此刻，投资者的脑海中一定有无数个问题在纠缠。本文将主要讨论以下投资者关心的问题：

为什么 DeFi 相关代币暴涨，ETH 长期停滞不前？

为什么 DeFi 会成为以太坊网络的负担？

区块链世界被视为圣经的“胖协议”是否已经过时？

为什么以太坊突然飙升？以太坊未来的机会在哪里？

DeFi 正在远离以太坊

为什么在 DeFi 火热的情况下，ETH 价格长期停滞不前？

简而言之，以太坊上的 DeFi 协议开始越来越少地依赖 ETH。

早期，MakerDAO 作为最主流的借贷协议，只接受 ETH 作为抵押来生成 Dai。在 Compound 和 Aave 出现后，ETH 在一段时间内充当了 DeFi 市场的标准货币。

随着 DeFi 市场的蓬勃发展，越来越多的代币成为原生资产。

2019 年 11 月 18 日，MakerDAO 正式发布多抵押 Dai。除了 ETH，BAT、USDC、WBTC、KNC、ZRX 等代币也被允许作为抵押物在网络上发行稳定币，这在一定程度上削弱了 ETH。影响。

随后，多资产抵押成为主流，甚至出现了 Synthetix。

与大多数建立在以太坊基础链上的 DeFi 应用不同，Synthetix 不使用 ETH 作为抵押品，仅支持抵押其原生代币 SNX 用于发行合成资产。

借贷协议 Aave 也在 7 月推出了无担保的点对点借贷服务。

金融创新让 DeFi 逐渐远离 ETH，尤其是让 DeFi 腾飞的关键创新——流动性挖矿。

2020 年 6 月 15 日，Compound 推出了流动性挖矿机制来分发其治理代币 COMP，这是 DeFi 热潮的开始。

随后，Balancer、Curve、Bancor、Thorchain、mStable、bzx、Kava……纷纷推出流动性挖矿机制。

投资者积极为这些 DeFi 协议提供流动性以追求这些代币奖励，DeFi 开始如火箭般起飞​​。

随着越来越多的 DeFi 协议发行治理代币并将这些代币分发给流动性提供者，加密货币社区诞生了一个新的 meme 术语“收益农业”。

Yield Farming，Yield是收获或收入，Farming就是为农场种植。

顾名思义，这意味着加密货币投资者将资金投资于不同的 DeFi 协议，以获得最大的回报。加密货币投资者将自己比作“良种农夫”，用中文解释可能更合适——薅羊毛和羊毛党。

Yield Farming，进一步推动 DeFi 远离 ETH，甚至伤害 ETH。

Yield Farmer 试图通过流动性挖矿赚取更多的投机性代币，例如 COMP 或 BAL。

从经济角度来看，使用 BAT、ZRX、USDT、USDC 和 DAI 挖矿比 ETH 更具吸引力。

以最火爆的 Compound 为例，BAT 大玩家一度垄断 COMP 挖矿，随后官方紧急修改代币分配机制。稳定币成为主战场，ETH一直不温不火。

目前，在 Compound 的存贷资金池中，ETH 仅占存款总额的 19.15%，占贷款总额的2.45%。

在流动性挖矿中，ETH 的作用更多是归结为 gas 的使用。

然而，这并不一定意味着 ETH 正在产生大量的新需求。因为大多数 DeFi 用户也是 ETH 的投资者，他们中的许多人可以使用他们现有的 ETH 来支付费用。

与 2017 年的 ICO 热潮不同，在 ICO 泡沫中，每个项目方都用 ETH 筹集资金，直接刺激了 ETH 需求的爆发式增长，导致价格上涨了 10 倍以上。

DeFi 并没有让以太坊再次创造奇迹。

OKEx Research 首席研究员威廉认为，要让 ETH 从 DeFi 中受益，DeFi 必须足够大，才能拉动市场对 ETH 的需求。例如，2017 年的 ICO 浪潮提振了对 ETH 的需求，将 ETH 推高至 1,300 美元的市场高位。

目前ETH的总流通量1.11亿，而DeFi的锁仓价值只有400万，对ETH的市场需求贡献不大，所以ETH表现依然平淡。

DeFi 越成功，以太坊越危险

DeFi 不仅没能带来以太坊的复兴，反而让以太坊网络更加拥堵、成本更高。此外，转账费用的上涨可能会赶走 DeFi 的真实用户。

根据 Coin Metrics 的一份报告，DeFi 已将以太坊交易费用推至 2018 年以来的最高水平，并开始危及以太坊系统的安全性。

7月22日，以太坊创始人Vitalik Buterin在推特上警告称，如果不采取反制措施，高额费用将破坏网络安全。

他引用了普林斯顿大学的一篇论文，该论文认为矿工越来越依赖收费，这可能会激励自私的挖矿行为，并且矿工可能会破坏交易处理方式以获得更大的利润。因此，Buterin 呼吁改革加密货币收费制度，以保护网络的安全。

Nervos 首席架构师 Jan Xie 认为，以太坊上的 DeFi 越成功，以太坊就越危险。

“以太坊面临着不同的挑战，我们称之为“重资产问题”。以太坊向矿工支付 ETH 以激励共识并保持网络安全。然而，以太坊托管了许多不同的代币，这些代币受益于以太坊的安全性eth以太坊官网，但对以太坊安全性的增长没有贡献。相反，ETH 持有者必须为其支付持续的存储成本（通过创建 ETH 来支付矿工）。”

在他看来，这些非 ETH 代币（如 DeFi）越成功，以太坊对攻击者的吸引力就越大。同时，网络的安全性不会与存储在网络上的所有代币的总价值成正比。

Fat 协议过时了吗？

2016年8月，美国投资基金USV的Joel Monegro发表了一篇名为《Fat-Protocols》的文章，中国世界称之为“Fat Protocol”。

“胖协议”理论被广泛讨论，一度被认为是区块链世界的投资圣经。你甚至可以将公链投资热潮的一部分归因于胖协议理论。

“胖协议”认为，区块链和互联网的价值捕获模式不同，互联网时代的大部分价值都被应用层捕获，如谷歌、Facebook、亚马逊、阿里、腾讯等。底层协议如因为支持 Internet 的 TCP/IP 和 HTTP 无法捕获价值。

在区块链时代，价值会集中在共享协议层，只有一小部分价值会分布在应用层。因此，术语“胖协议”和“瘦应用程序”诞生了。

按照胖协议的说法，由于应用层的成功会带动协议层的炒作，所以协议的市值增长总是快于建立在它上面的所有应用的总价值。以太坊等基础协议层的价值增长应该比 DeFi 快得多。类应用层的值。

但事实是，DeFi 代币的价值增长远超 ETH，所有现有 ERC20 代币的总市值已经超过了以太坊的市值。

Multicoin Capital 的 Kyle Samani 在《聚合理论、瘦协议和去中心化：Augur 版》一文中以 Augur 为例表达了一种观点，即应用程序可以窃取协议的价值，而协议很难防止这种窃取.

当应用程序占用了协议的大部分流量并且不得不向协议支付大量费用时，应用程序会倾向于分叉协议以获得更大的收益。

OKEx Research首席研究员威廉认为，“胖协议”的分析场景已经过时。

“胖协议认为协议“胖”而应用程序“瘦”有两个原因：一是协议层的数据共享，二是协议层代币的引入。但现在我们可以清楚发现数据共享并不意味着流量的共享，因为在应用层，各个项目的功能和操作都是混杂的，无法实现真正​​意义上的流量共享。”

其次，应用层和协议层在用户和资金之间存在一定程度的解耦。

“胖协议”认为，协议层的市值增长高于应用层的价值，因为应用层的成功会带来新用户，新用户会被协议吸引，从而增加对代币的需求，而现有投资投资者继续持有代币以预期价格上涨，进一步限制了供应。比如 2017 年的 ICO 吸引了大量新用户，同时增加了市场对 ETH 的需求，进而推高了 ETH 的市值。

在威廉看来，今天，应用层和协议层在用户和资金方面的联系已经出现了明显的脱钩——“人们可以在以太坊上发行大量稳定币，在借贷市场筹集资金，以及即使在 DEX 中，交易并没有显着增加市场对 ETH 的需求，这种脱节的后果是应用层的市值超过了协议层的市值。”

分析师 Mike 不同意仅从“DeFi 狂热”中“胖协议”就已经过时的结论。正如FCoin交易即挖矿曾经引领潮流一样，依然以失败告终，靠的是流动性挖矿等“创新”。蓬勃发展的 DeFi 是否会成为下一个 FCoin，还有待观察。

他认为，从更长远的角度来看，DeFi 已经冒了出来，协议层的价值还没有被充分挖掘出来，比如以太坊还没有真正发挥出自己的实力。

以太坊给了杀手

被 DeFi 攻击，以太坊不会坐以待毙，它给了杀手 - EIP-1559 和 ETH 2.0。

在 7 月 22 日的一条推文中，V 神除了表达了对高额费用破坏网络安全的担忧之外，同时，他还提出了一个解决方案——EIP-1559。

EIP 1559 将以太坊当前的费用结构更改为两种类型：

基础费用（BASEFEE）最大的亮点在于，这个费用不是用来奖励矿工的，而是直接烧掉的，这样可以避免通货膨胀，甚至可能会减少供应。

小费（GAS_PREMIUM），用于奖励矿工。在没有拥堵的情况下，只需要补偿矿工挖出叔块的风险（比如1Gwei），在交易拥堵期间，采用最高价拍卖模式。，增加小费费用，让您自己的交易打包速度更快。

EIP 1559 使用类似于比特币难度调整的机制来增加或减少 BASEFEE 的价值。当市场需求量大时，基础费用（BASEFEE）就会开始上涨，越是拥堵，这个费用上涨的越快。

此外，在 EIP-1559 之前，交易费用在技术上不必以 ETH 支付，当用户可以使用任何代币（例如稳定币）支付交易费用时，这将威胁到本地货币的储备地位和货币溢价。在 EIP-1559 实施后，每笔交易的 BASEFEE 部分以 ETH 计算，将被销毁。

总结起来，EIP 1559主要做了两件事：

区块交易打包建立市场动态价格机制。

强制使用 ETH 作为费用，并在交易费用中烧掉大部分 ETH。

这将重塑以太坊的经济生态。

过去，无论是稳定币的崛起，DeFi 火热的流动性挖矿，还是以太坊上的资本市场，都没有给整个以太坊协议层赋予价值，甚至威胁到以太坊的安全。成功了，以太坊就更危险了”的情况。

EIP 1559 改变了这一切。

销毁 BASEFEE 意味着等价支付整个以太坊网络，所有 ETH 持有者都将受益。EIP 1559 通过增加 ETH 的稀缺性来支付外部性，解决了以太坊上的“公地悲剧”问题。

EIP 1559 相当于以太坊经济体系的税制。它确保所有公民（ETH 持有者）无论是参与 Staking 还是 DeFi、游戏还是基金，都可以默认获得以太坊的价值。, 以太坊的所有使用都会增加 ETH 的稀缺性，提升协议层的价值。

当然，最终是否会采用 EIP 1559 还是未知数。根据Vitalik在微信群中的信息，EIP 1559已经有测试网络，以太坊一期2.0包括1559。

此外，备受瞩目的以太坊2.0也在路上。

7月23日，以太坊官方发文称，下一个多客户端测试网络Medalla将于北京时间8月4日晚9点上线，这将是以太坊上线前的最后一次上线时间2. 0 主网。步。

此前，以太坊基金会研究员 Justin Drake 认为，以太坊2.0 Phase 0 可能要到 2021 年才能启动。随后 Vitalik 否认了这一说法，认为 Phase 0 会比 Justin Drake 估计的时间早得多. 也就是说，我们最早可以在2020年底见证以太坊2.0的上线。

这也被认为是近期以太坊价格暴涨的主要原因，以太坊2.0和EIP-1559将使整个以太坊经济体系焕然一新。无论是从 PoW 切换到 PoS、质押至少 32 ETH 进行“挖矿”eth以太坊官网，还是直接销毁交易费用，都会对 ETH 的价格产生积极影响。

这将是以太坊的“绝地反击”！

参考：

修复以太坊费用市场 (EIP-1559).David Hoffman